Центр обучения: маржа
Отличия маржинальной торговли акциями и фьючерсами
Торговля акциями с маржей
Торговля акциями с маржей относится к требованиям, которые устанавливает брокер для вашего счета. Как правило, маржинальная торговля акциями означает заем средств у брокера для обеспечения своих вложений. Например, чтобы купить акции на 100 $, инвестор выплачивает 50 $ и занимает 50 $ у брокера.
Торговля фьючерсами с маржей
Маржинальная торговля фьючерсами выполняется по-другому. Инвесторы, покупающие или продающие фьючерсные контракты, не занимают средства у брокера. Вместо этого брокер откладывает часть средств инвестора в качестве залога в течение всего срока инвестирования. Минимальная величина залога определяется биржей, на которой ведется торговля фьючерсным контрактом, при этом брокер может дополнительно увеличить залог, чтобы гарантировать исполнение сделки. При торговле фьючерсами маржа является своего рода подушкой для защиты от возможных убытков в случае, если рынок изменится не в пользу клиента.
Кредитование с помощью займа или залога
Для покупки акций можно использовать свои денежные средства и занять средства у брокера. Но для других продуктов, например, фьючерсов, фьючерсов на одиночные акции и опционов на акции, средства, зарезервированные на счете клиента, считаются залогом для покрытия возможных убытков, неизбежно возникающих при неблагоприятной динамике на рынке.
Возможность занять средства и сумма займа зависит от расчетов, выполненных надзорными органами, которым подчиняется брокер. Эти расчеты могут быть основаны на правилах или на риске.
Расчет маржи для США и надзорные органы
Маржа на основе правил
Маржа на основе риска
Маржа на основе правил подразумевает контроль надзорных органов, которые определяют рамки допустимых действий на счетах инвесторов и применение этих норм. Эти правила применяются ко всем счетам, независимо от диверсификации портфеля. Такие правила предписывают общие стандарты и используют в расчетах заданный процент, применяемый к рыночной стоимости.
Поскольку подход, основанный на правилах, устанавливает маржинальные требования для каждой позиции и не зависит от диверсификации портфеля, то такие требования могут быть выше, чем при расчетах, основанных на риске.
Маржа на основе риска учитывает состав портфеля инвестора. Брокеры и биржи принимают во внимание не только риск отдельных акций, но и общий риск портфеля.
Маржа на основе риска рассчитывается согласно смоделированному наихудшему сценарию. Хотя рыночный риск нельзя нивелировать полностью, инвестор может снизить свои риски с помощью диверсификации портфеля, распределив свои активы по разным секторам, а также открыв как длинные, так и короткие позиции.
В США надзор за рынками осуществляют два регулирующих органа. Комиссия SEC контролирует рынки ценных бумаг, а CFTC регулирует фьючерсные рынки.
Маржа для ценных бумаг США
Рынок ценных бумаг в США контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission). Комиссия разрешает рассчитывать маржу для счетов как на основе правил, так и на основе риска.
Маржа на основе правил
Маржа на основе риска
Для маржи на основе правил Федеральный резерв установил начальные требования для счетов RegT, согласно которым инвестор может выплатить 50% от стоимости акций на своем счете и занять оставшиеся 50% у брокера. Таким образом, при покупке акций компании ABC на сумму 10 000 $ инвестор заплатит 5000 $ и займет оставшиеся 5000 $ у своего брокера. Это правило определяет размер начальной маржи, а требование минимальной маржи, установленное положением 4210 FINRA, определяет минимальную сумму средств, которая должна быть на счете для сохранения позиции. В течение дня на счете инвестора должно быть не меньше 25% стоимости купленных акций. Если стоимость акций снизится, то брокер попросит клиента внести дополнительные средства для соблюдения минимальных маржинальных требований. Также брокер может установить собственные маржинальные требования.
Для маржи на основе риска брокеры предлагают счет "Маржевый портфель". Часто маржинальные требования в этом случае ниже, чем для RegT, т.к. вероятность убытков снижается за счет диверсификации. Если учитывается весь портфель, включая позиции с разными классами активов, например, акциями, ETF и опционами, то риск для инвестора и брокера уменьшается. Подход, основанный на риске, может означать, что инвестор, владеющий акциями компании ABC, может снизить свои риски, открыв симметричную позицию с пут-опционами. В этом случае требование маржи для портфеля, скорее всего, будет ниже по сравнению с маржей на основе правил. Также брокер может установить собственные маржинальные требования.
Маржа для фьючерсов США
В США расчет маржи для фьючерсов основан на риске и определяется биржей, принимая скорее форму залога, чем займа, который клиент берет у брокера. Инвестор не имеет доступа к такому залогу, пока позиция остается открытой.
Пример
Инвестор, ожидая роста цен на нефть, решает купить нефтяной фьючерс. При покупке одного фьючерсного контракта на нефть, объем которого составляет 1000 баррелей, размер начальной маржи составит 10 000 $. Открытая позиция ежедневно переоценивается по рынку.
Если стоимость вложения вырастает, то на счет инвестора зачисляется прибыль, а если стоимость фьючерсного контракта падает, то со счета списываются средства, отражающие убыток. Фьючерсный брокер взимает минимальную сумму залога или маржи (или больше), согласно правилам фьючерсной биржи, на которой торгуется контракт.
Брокер может списать дополнительные средства при необходимости. В США для расчетов маржи для фьючерсов используется способ на основе риска, и размер маржи, как правило, определяет биржа.
Маржа в других странах
Регулирование маржи в других странах отличается от США, поскольку большинство стран применяет правила на основе риска.
Штаб-квартира Interactive Brokers находится в США, но мы предлагаем своим клиентам доступ к рынкам по всему миру. Как клиринговому брокеру, зарегистрированному в США, иногда нам приходится накладывать требования, действующие в США, в дополнение к правилам других стран и регионов.
Другие страны применяют только один режим регулирования, не разделяя правила для ценных бумаг и фьючерсов.
